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贵州茅台业绩低于预期,或许是高增长的结束

贵州茅台(600519)公布了三季度财报:前三季度实现营业收入549.69亿元,同比增长27.28%;实现归母净利润247.34亿元,同比增长23.77%。三季度单季实现营业总收入197.18亿元,同比增长3.81%;实现归母净利润89.69亿元,同比增长2.71%。

这样的业绩其实不差,要搁在其他一般上市公司也就会不痛不痒的过去了,可贵州茅台是备受瞩目且长期逆势走高的A股第一高价股,这份季报一出,贵州茅台当即一字跌停。

对此份三季报带来的一字跌停,我认为其逻辑有三:

  • 1,三季报落后市场预期:要知道市场对于贵州茅台全年业绩的平均预测可是高达29.19元的,如今三个季度过去了才达到19.69元,预期落空;

  • 2,第三季度业绩低增长怕是长期低速增长的开始:贵州茅台业绩除了去年跳增61.98%之外,其他年份基本表现都一般,或个位数甚至负增长,当年很多人都怀疑它隐藏利润,如今经过爆发后怕是又回到低速增长时期;

  • 3,季报出来后,从雪球流出一篇“但斌内部讲话”并影响很大,但斌是国内顶尖投资人,差不多是圈内茅台第一鼓吹手,这篇文章显示其所谓价值投资就是拿来骗人的。尽管但斌紧急辟谣,但对投资者信心伤害很大。我看了这篇文章,认为其真实性很大,但可能不是近期的,是有了这个三季报后挖出来的。

  • 投资者如何看待贵州茅台这份三季报和其未来,我认为有以下几个要点:

  • 1,此份季报公布以后,几家券商给其业绩预测大致下调10%,但目标价或维持不变或降低二三个百分点,我认为应该信其业绩下调,不要信其目标价;

  • 2,此份季报并不是差,而是落后预期,贵州茅台仍然是一家少有的质地优良的上市公司;

  • 3,此前券商给与其平均目标价大约为844元,我曾经在文章中不认同并给出600元的大致估值,而且没有打出安全空间,如今业绩不及预期还要下调,我给其估值约540元,同样没有打出安全空间;

  • 4,今日贵州茅台一字跌停后的价格是549.09元,和540元相差无几,但在市场牛熊起伏中,交易价格有一倍的泡沫或者被低估到一半并不是什么稀奇事。

  • ·end·

    本文为金融分析师孙磊原创内容。本文仅供参考,不构成投资建议。投资有风险,入市需谨慎。

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